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雙雄國巨、華新科MLCC,9月營運續有增持趨勢

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  • 發表于:2019-09-09 15:39 分享至:
    MLCC廠8月營收同步回升,盡管營收增幅被價格下跌抵銷,不過隨著庫存問題紓解,9月營收可望持續爬升;而下半年價格走勢中,則有機會落在持平至緩跌趨勢,龍頭廠國巨(2327)也首度在新聞稿中,透露將視需求回升狀況,提高產能利用率。
     
    法人圈針對國巨、華新科今年度的EPS獲利估值約15元、12元,國巨甚至有外資報告估到2個股本的獲利,雖然相對于2018年獲利呈現衰退,但是在今年各類電子股表現中,仍屬突出,也是被動元件產業史上首見連續兩年大賺的時段。
     
    被動元件廠商表示,過去國巨、華新科面臨的價格環境嚴苛,MLCC幾乎是只跌不漲,EMS廠長年以量制價的惡習,導致MLCC廠面臨激烈的淘汰賽,幾乎無法生存,國巨、華新科經過30~40年的淬煉,屹立不搖,加上過去6年獲利年年爬升,累積出雄厚的資金實力,不斷并購的背后,EMS廠看到的是國巨、華新科持續壯大,在中階MLCC領域中,價格的話語權已不只局限在EMS廠。
     
    MLCC從去年第四季開始進行庫存調整,經過三個季度消化,庫存已經有效下滑,8月MLCC廠的營收罕見呈現同步成長,盡管出貨量回升被價格下跌抵銷,月營收增幅僅1~3%,然而時序進入9月,庫存售罄、價格跌幅收斂之后,法人預期,MLCC廠9月營收可望持續回溫。
     
    而MLCC雙雄近日也釋出相對中性看法,龍頭廠國巨上半年平均產能利用率約30~40%,以修復客戶關系、降低庫存為重點,國巨對第四季價格走勢仍以緩跌為官方說法,不過在8月營收新聞稿中,也首度透露不排除提高產能利用率的可能性,是繼出貨回升優于預期之后,另一相對樂觀的說法。
     
    上周瑞信投資論壇中,根據法人轉述,華新科在會中透露,渠道庫存消化在下半年進入尾聲,中美貿易戰對需求造成不確定性,但下半年價格有機會持平,此也是近期相對中性偏樂觀的看法。
     
    MLCC過去每年ASP約下跌20~25%,但以龍頭廠國巨為例,每年EPS約1~2元,但是國巨經過資本改造之后,資本額降至42.7億元,加上MLCC價格經過大跌之后,還是高于過去均價,國巨每年獲利一個股本可能成為基本盤。
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